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私募:货币政策偏宽松基调已确认 稳增长和成长板块是投资主线

私募:货币政策偏宽松基调已确认 稳增长和成长板块是投资主线

  • 分类:投资动态
  • 作者:投资部
  • 来源:投资部转中国基金报
  • 发布时间:2022-02-21 17:03
  • 访问量:

【概要描述】

私募:货币政策偏宽松基调已确认 稳增长和成长板块是投资主线

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降息后LPR也跟随下调,近期,货币政策不断落实和加码。在私募看来,货币政策偏宽松的基调已经确认,预计一季度宽松取向的政策还会陆续出台。在政策偏宽松下,私募一致认为,将利好稳增长的板块,此外,成长类板块、低估值板块等也颇受关注。

  近期,货币政策不断落实和加码:1月17日,MLF和OMO利率下调10个基点;次日,央行副行长刘国强表示,“保持货币信贷总量稳定增长”、“把货币政策工具箱开得再大一点”;1月20日,央行盘前宣布5年期LPR下调5个基点,为近20个月首次,一年期LPR下调10个基点。

  清和泉资本认为,2022年整体货币政策比较友好,最近的动作是货币政策的不断落实和加码,因此,对2022年的流动性环境相对比较乐观。2021年年末央行已采取全面降准和LPR下调5个基点,预示了今年货币宽松的环境。而这次MLF不但降低了10个基点,而且超额续作了2000亿元,表明央行逆周期调控正在加码。政策利率的下调会通过影响银行的负债成本,传导到LPR和企业贷款利率,从而提高市场流动性,也满足了市场流动性上升的要求。

  星石投资首席研究官方磊判断,货币政策偏宽松的基调已经确认。向后看,货币政策将在接下来一段时间内保持宽松基调,以达到对经济增长的呵护作用,国内流动性将保持宽裕。2021年末央行口径下我国宏观杠杆率较2020年末下降7.7个百分点,国内通胀整体保持温和,美联储尚未开启加息,均为我国货币政策宽松提供空间。

  远惟投资总经理王烁杰分析,2021年下半年开始经济下行压力加大,国内的货币政策倾向宽松,降准降息均已落地,货币或仍有进一步宽松可能。但从全球流动性角度看,美联储的加息和缩表计划是超预期的,这对国内货币政策宽松的走向造成了掣肘。因此,今年开年的市场下跌的重要原因之一或是国内投资者对于全年的货币宽松走势产生了分歧。他认为,一季度货币宽松是确定的,后续三个季度宽松节奏和力度或取决于稳增长效果落地,以及美联储下半年缩表造成全球流动性扰动的情况。

  静瑞资本也认为,接下来还会有其他具体的政策,政策工具箱里的工具是充足的,相信今年不论是在货币政策还是财政政策方面都会较为宽松。整体而言,流动性宽松的目的是防风险和促增长。一方面防止在某些行业如地产去杠杆的过程中出现金融连带风险,另一方面促进消费,促进产业结构转型,因此,符合经济发展方向的民生消费和制造业升级会持续受益。此前受到紧缩影响的行业中,也有部分优质企业实际杠杆率不高,行业供给侧淘汰竞争者之后也会受益于集中度提升。

  辰翔基金总经理张斌彬认为,今年是货币稳信用的政策走向,但真正的稳信用需要金融机构和企业的配合,现在最有动力进行信用扩张的主体还是民营房地产企业,但这显然与调控房地产行业的政策相违背,所以,稳信用这一块要看是否有一个强有力的抓手。

  在当前政策偏宽松下,A股将如何演绎?

  瀚川投资总经理陶冶认为,短期而言,流动性的边际宽松预期有助于修复前期较为悲观的经济增长和信用风险预期,但基于此进行过于短期的交易性操作可能性价比不高。从长远看,经济转型期带来的总量压力,会使得流动性相关的政策有不断边际宽松以刺激信用需求复苏的可能,而信用需求最为敏感、最能落地的可能是具备“新”成长、投资回报率高、长线现金流保障更强的行业,如大制造领域中的优质产能升级、新材料与新技术突破、能源端结构性优化等。

  清和泉资本分析,降息对A股短期内是有利好作用,长期得看政策组合拳整体的效果。利好的板块可能有两条线,一是稳增长的板块,二是成长类的板块。超预期的降息也使得市场风险偏好增大,有利于成长股的回升,但高估值仍需要经历一个消化的过程,只有高成长性和性价比合适的成长板块预计表现良好。具体而言,首先,汽车智能化、军工以及新能源板块都会走出不少高业绩增速的细分板块;其次,降息进一步验证去年年末中央经济工作会议强调的稳增长政策,如果后续另有财政政策施行,新基建等板块预计能表现不错;此外,对去年消化了一年估值的消费板块会有比较好的支撑。

  方磊称,2022年随着市场对“稳增长”政策效果的怀疑逐渐减小,投资者情绪将有所修复,市场也有望结束震荡逐步向好,低估值板块和稳增长板块可能更加受益。虽然利率降低理论上利好成长股,但由于部分成长板块估值处于高位且产业链上不同环节的景气度出现明显差异,成长风格整体对此次降息的弹性可能不大,“稳增长”板块可能会有相对好的表现。预计随着经济回暖后行业景气度之间的差异将出现缩小,资金或将开始关注估值合理性,低估值板块也将收益。

  王烁杰认为,今年整体看机遇仍大于风险。国内货币实质性宽松的倾向是明确的,而市场预期提前受到全球流动性收缩预期的影响,造成了开年市场较大幅度下跌,若市场对全球流动性担忧的情绪宣泄后,估值将回到合理甚至偏低的位置,随着一季报展开,市场关注点会重新回到细分行业基本面中来;若业绩增长趋势强劲,且估值合理甚至偏低的行业和个股或可开始启动。在消费偏弱、经济托底空间有限的情况下,光伏、绿电、数字基建等可为确定性较强的投资发力点,行业增速和相关公司业绩有可能超市场的预期,盈利和估值双升推动的行情在年内是可以期待的。

  张斌彬认为,A股正处于有效信息真空状态下的观望阶段,降准降息之下,短期内偏传统的地产链、银行保险等会有一些估值修复的机会,但都是阶段性的,缺乏长期的逻辑。中长期来看,更看好新基建和新兴产业。

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